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健康元:未来呼吸制剂有突出贡献的公司5年3倍的低估值品种(600380)

发布时间:2024-03-05 来源:喷雾粒度仪

  要讲健康元,一般来说,讲过丽珠集团之后,我们都会跟着讲健康元,谁让健康元有丽珠44%的股权?

  能养出牛逼儿子的爹,自然也是很牛逼的。丽珠的子公司丽珠试剂也在积极筹备上市,一旦上市成功,那就是祖孙三代同时上市....啧啧啧,整个A股,有几家祖孙三代同时上市的?

  由于儿子业绩好,健康元的半年报也特别好看,上半年营收 64.76 亿,同比增长约 3.04%;净利润 6.76 亿,同比增长约 23.78%。

  当然,这里面很大一部分是丽珠贡献的,刨除丽珠看健康元自己,好像差了点意思,营收 15.7亿,较上年同期上升 2%;净利润 2.61 亿,同比增长约 8%。

  90年代的中国,各路保健品盛行,朱老板进行差异化竞争,瞄准女性市场,打造了一款人尽皆知的“太太口服液”,公司的名字就叫“深圳太太保健食品有限公司“。

  但是,时隔这么多年,后视镜眼光来看,但凡卖“纯智商税”保健品的,现在好像都没啥声音了,比如当年很火的生命一号、黄金搭档等等...

  朱老板牛逼就牛逼在,太太口服液大卖没多久,就想着转型药企,于是把公司名改成了太太药业,次年就收购了海滨制药。

  自此,保健品成了公司的旁支业务,再后来,太太药业上市,募到一笔钱,转眼就去收购了丽珠,又把自己名给改成了健康元。

  公司未来最主要的看点有两,一便是前面讲的丽珠集团、二则是集团本身在做的呼吸系统药。

  前些日子,去上级医院做临床药师培训,跟的老师就是呼吸科的,她当时给看了一款最新的进口呼吸用药,一边演示一边吐槽,大体意思就是,这破玩意儿800多一小瓶,老外赚足了咱中国人的钱。

  其实这样的一个问题一直憋在心中很久了,为啥国内仿制药打遍天下无敌手,却基本上没有公司去做呼吸用药,各大医院的雾化药基本都是进口的。

  呼吸用药特别考验工艺,因为对药品的颗粒直径要求太高了,很难有公司能做得到,看看下图,有效的雾化颗粒直径要在0.5-10μm,这样才是有效的。

  举一个例子,就下图这种给药的器具(药都要放装置里的哈),国内的厂家就是做不出来,下图这个正大天晴的,是唯一一款仿出来的器具,而且和原研药一毛一样,除了颜色和logo。

  健康元,早在2013年就看到这一个巨大的市场,成立上海方予公司,布局吸入制剂,历经7年的努力,公司于今年7月,上市了呼吸药中第一大单品——布,当当当当!就是下图了:

  假设在2022年,国内第四批集采中,公司中标(只有三个厂家,肯定中呀),占国内35%市场占有率,净利率达 40%(高毛利产品,竞争公司少,集采降低销售费用),则 2022 年光是布就可以为公司贡献5亿以上的利润,以后还会有源源不断的现金流,艾玛...线年上半年,排除丽珠,公司利润也就2个多亿而已!新药的想象空间非常大!

  当然,今年5月份,元元也取得了呼吸药中复 异丙托溴铵溶液的注册批件,这是国内首仿品种,后续,公司还有源源不断的呼吸产品上市:

  因此,有券商直接给出,公司2025 年呼吸用药收入将超 50 亿,净利润超过 12 亿的乐观预测,一旦线年,公司一个板块的利润就能抵现在的一个半的健康元(加上丽珠)。

  2020年半年报财务简评前文讲了,公司半年报的业绩平平淡淡,没啥出奇的,公司的资产负债率逐步降低,目前只有26.44%了,主要是有息借款还了一些,财务费用进一步下降,整个上半年,财务费用为负一亿。

  毛利没啥变化,净利率增加显而易见,比去年同期涨了7个点,还在于销售费用大降,这一点从很多药企的半年报上都能看出来。

  比如丽珠、海正、复星等,销售费用都下降不少,背后原因还是疫情影响,医药代表跑医院次数少了...哈哈。

  总结2020年上半年,公司整体表现亮眼,当然啦,其实是因为儿子给力,而且,根据之前的文章,儿子在未来几年中都会持续给力。

  所以,健康元基本盘很好,账上大把钱、债务情况良好,未来几年业绩都有保障,再加上,集团本身呼吸产品落地,将逐步打开公司未来上升空间。

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